第五百六十六章 重回欧债主线，张扬与徐翔的路线分歧
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第五百六十六章 重回欧债主线，张扬与徐翔的路线分歧 (第1/3页)「没有joker先生的世界，真安静啊。」德银高层阿兰达·加拉古兹卢抿了一口法式咖啡，轻声感慨。
自从3月末，张扬做空欧元宣布进军国际资本市场那刻起，整个欧美股市都被搅得天翻地覆，「欧债危机」这条主线被迫搁置。
但随着张扬被「封口」，且资本市场已完全消化MC252漏油事件失控、高盛集团被美国SEC立案调查等黑天鹅事件，「欧债危机」这条市场主线又被搬到了台前。
5月7号，欧洲央行宣布，临时放宽抵押品规则，接受希腊国债作为抵押，试图稳住欧元区流动性，但市场信心并未修复。
5月8号，澳洲央行宣布加息0.25%，全球货币政策收紧预期升温。
同日，道琼盘中10分钟暴跌998.5点，最大跌幅9.16%，瞬间击穿万点大关，大量个股诡异跌到1美分，随後快速V型反弹。
诱因是欧债恐慌+大额E—mini标普空单+高频量化连锁踩踏，美国SEC宣布将深入调查o
5月10号，欧盟与IME国际货币基金组织推出《7500亿欧元稳定救助计划》，用来防止希腊债务危机传导至西班牙、葡萄牙等「欧猪国家」，引发更大规模的债务违约。
消息一出全球风险资产暴力反弹，欧元、欧美股市大涨。
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先是希腊10年期国债收益率大跌585个基点，回落至6.57%，而前一日接近13%。
这意味着什麽？
有天量资金买入希腊国债！
国债不同於股票，它是买的人越多，票面的收益率就越低。
为什麽会这样？
想搞懂就得先明白，国债从发行那刻起，债券面值、年限和利率就已经固定。
这里可能有人会疑惑，既然利率从债券发行那天起就已经固定，那为什麽国债收益率还会波动？
其实，国债收益率不是发行时的固定票面利率，而是国债在二级市场被反覆买卖，按二级市场价格算出来的实际回报率。
国债的买盘资金少了，想出手的卖家就只能降价抛。
比如票面利率5%的1000元10年期国债，你持有了两年，利息收益是100元，但因急用钱，想尽快抛掉。
挂980元，没人要。
降到970元，还是没人要。
直到价格降到900元，才终於有买家接手，而这个接手的买家以900元的价格买入这张国债，就获得了100元的资本利得。
因为债券到期，国家会原封不动把1000元奉还，而接手买家只花了900元买入，还能拿走剩余的8年5%票面利息收入，合计500元收益，实际年化收益率约为7.18%。
而这也是为什麽国债买盘越少，收益率就越高的原因。
一些国家发行的国债收益率飙到20%、30%，甚至说40%，其背後就是二级市场的债券持有者疯狂抛售，可能票面1000元的国债，挂价就只有七八百元，到期收益率自然可观。
但这种「高收益」债券有个很现实的问题，那就是到期能不能兑现？
比如说希腊的10年期国债，在《7500亿欧元稳定救助计划》没发布前，收益率就已经到了13%，甚至说逼近14%区间。
这麽高收益率的背後，是希腊财政已经濒临崩溃。
贪国债到期收益率？
抱歉！
本金可能已经拿不出来了。
10年期国债收益率，是资本市场对一个国家主权信用打的分数，收益率越高，越容易
出现违约，也就是到期无法兑现。
现如今，希腊10年期国债收益率大跌585个基点，回落至6.57%，说明市场认为希腊债务违约风险大幅度降低，二级市场的买盘在疯狂抢购。
《7500亿欧元稳定救助计划》不仅让希腊10年期国债收益率暴跌，整个欧洲国家的10
年期国债收益率都出现了不同程度的下跌，违约风险被市场重新评估。
再看欧洲股市，也久旱逢甘霖，德英两国大盘指数单日上涨5%，法国上涨8.8%，西班牙上涨14.3%，希腊也有10.5%的上涨。
至於欧元/美元汇率，也从1.2523快速拉升至1.3区间，同样出现单日大幅反弹。
股、债、汇三市进发，5月10号就是欧洲资本的狂欢日。
当然了。
美国资本也在狂欢。
道琼工业指数单日暴涨404.71点，涨幅3.9%，收在了10785.14点，标普500和纳斯达克指数则分别上涨4.4%、4.81%，收在了1159.73点和2374.67点。
欧美资本的狂欢日，却是A股的「灾难日」。
5月11号A股开盘，两大指数受外围市场影响，双双高开。
可结果盘中暴跌，最後双双收跌，上证指数直接跌破2700点，收在了2647.57，跌幅是1.9%。
为什麽A股会走独立行情？
六个字，避险资金出逃！
《7500亿欧元稳定救助计划》直接把欧洲债务违约风险降低大半，避险资金为了更高收益，自然会撤出A股，拥抱更高风险的欧美股市。
然而这场狂欢仅维持了很短时间，欧美交易员冷静後，很快意识到欧盟和IMF国际货币基金组织的7500亿欧元救助方案治标不治本，短短数日，市场再度掉头暴跌。
为什麽说治标不治本？
1，救助附带严苛财政紧缩，会直接扼杀经济增长。
欧盟和IMF国际货币基金组织已经写明，想要拿到救助资金，必须大幅削减政府开支、加税和裁员。
如果照做，会直接扼杀国家GDP的增长空间，企业盈利也会同步下滑，债务负担也将越滚越重。
最後陷入借钱还债、经济负担加重、加大借钱力度、经济负债持续加重的恶性循环。
2，资金只是「备用额度」，不是立刻到帐的现金。
7500亿欧元是承诺的授信上限，不是一次性打到帐户的现钱，很多资金需要各国议会投票审批，存在巨大不确定性。
这笔钱调动流程繁不繁琐？能不能落地？什麽时候落地？目前都是未知数。
说白了，7500亿欧元看着唬人，实则就是一张空头支票，能不能兑现还得打问号。
3，欧洲央行打破过往原则，进场直接购买欧元区各国国债。
一部分投资者担心，欧洲央行下场购买「垃圾债券」，会加大欧元区的通胀风险，甚至传导至整个欧洲。
另一部分投资者则质疑，欧洲央行下场托底，已经破坏欧元体系设立初衷的底层
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